移动：中移动或现史上首次全年盈利倒退

据汇港通讯报道，中国移动(00941)将于本月20日，即下周四公布全年业绩，券商料，中移动将出现历史上首次全年业绩倒退；事实上，市场对中移动去年全年业绩越来越悲观；于2月中，市场平均预测，中移动全年盈利有1265.39亿元人民币(下同)，按年倒退2.12%，惟于上月底，市场平均预测降至少赚2.88%至1255.48亿元。

单计第四财季，市场估计，中移动倒退料达5.33%至340.53亿元。市场关注，中移动推出4G 服务后，虽被指对长远发展有利，但短期却隐忧不绝，单是往后数年的资本开支会否大增，已令分析员十分担忧，而内地对电讯业“营转增”即由营业税转为增值税试点后，对中移动的盈利有何影响，市场亦甚为关注。

中移动旗下两间子公司中移动广东及中移动四川的负责人，近日不约而同在人大会议期间唱淡4G 收费，指5、6月起，4G 价格会大降，又强调4G 资费肯定低于3G,令市场原本憧憬中移动发展4G 可望令每月每户平均消费(ARPU)提升的憧憬幻灭。

事实上，不计上述负责人开声，券商已对中移动要背负4G 开支情况甚为悲观。德银指出，虽然估计中移动去年度3G 用户及数据使用量有显著增长，但沉重的市场推广开支及资本开支似乎会令其全年业绩近乎无增长。

麦格理更估计，中移动管理层不会再向外透露3年的资本开支指引，只会透露一年指引，因他们对未来集团用于国产4G TD-LTE 的资本投入仍未明了；亦可能不想投资者因得知未来的资本投资巨大而生畏；基于上述揣测，该行料，中移动不会增加派息比率，仍维持43%水平，希望保留大量现金支持4G 发展。

德银预测，中移动2014年的资本开支为1880亿元，巴克莱料为2000亿元，而花旗则估计，会增加8%，其中用于4G TD-LTE 的投资达600亿元，该行亦估计，中移动2014年的手机补贴为350亿元，并会补贴一半的iPhone 销售，巴克莱的预测更惊人，料手机补贴高达500亿元，相当于占服务收入7.9%。

德银预期，中移动计画于2013年建设的20万个LTE 基站仍在建中，惟估计至2014年底可以按计画建50万个基站。对于实施增值税试点，巴克莱称，具体影响要看征收比率，惟实施似乎会为盈利带来潜在下跌风险。

对于多项不明朗因素，中银国际指，其已将中移动2013、2014及2015年度盈利预测，分别调低2%、16%、14%，已反映非对称结算费的转变、4G 的高昂市场推广费、4G 的高昂营运开支及高的折旧。